Kバイオの技術輸出と株価の乖離現象

今年、コスピー指数は8000を超えましたが、製薬・バイオ業界は相対的に元気がない状況です。兆単位の技術輸出や臨床成果が相次いで発表されたにもかかわらず、主要銘柄の株価は期待に届いていません。一部の銘柄は契約発表後に上昇分を失うことさえありました。しかし、下半期に主要学会や追加契約のニュースが続けば、投資心理が改善されるという前向きな見通しも出ています。

株価低迷の原因

最近のKRXヘルスケア指数は、前日比3.42%下落した4130.54を記録し、約3ヶ月前の3月3日の5403.37と比較して1000ポイント以上低い水準です。KRXヘルスケア指数は、製薬・バイオの時価総額上位67銘柄で構成されています。特に、最近の韓国株式市場はサムスン電子やSKハイニックスなどの半導体株、AI関連株、電力設備株、一部の防衛産業株を中心に上昇していますが、製薬・バイオ業界は技術輸出の成果にもかかわらず、株価が横ばいになったり、むしろ下落したりするケースが多く見られます。

技術輸出の成果にもかかわらず

実際に、ハンミ薬品やオスコテックスのような製薬・バイオ企業は、大規模な技術移転契約を締結したにもかかわらず、株価は期待に応えられませんでした。ハンミ薬品は、グローバル製薬会社イーライリリーとの契約により12億6000万ドル（約1兆9000億ウォン）の契約を結びましたが、契約発表後の株価は上昇分を失い、5日の終値は49万4000ウォンでした。オスコテックスも同様の状況で、アジオスとの契約があったにもかかわらず、5日の終値は4万1750ウォンにとどまりました。

新しい市場の流れ

このような株価低迷は今年初めから続いており、過去には兆単位の技術輸出契約が株価を押し上げる主な要因でしたが、最近の市場では契約規模よりも実際に流入する資金や新薬の成功可能性がより重視されるようになりました。つまり、技術輸出契約は前払い金や段階的な技術料、販売ロイヤリティなどで構成されていますが、発表された契約金額がすぐに会社の売上につながるわけではないからです。

下半期の期待感

証券業界は下半期の追加イベントに注目しています。キム・ソナ、ハナ証券の研究員は、「ハンミ薬品とオスコテックスの技術移転の成果、オリックスの投資金などはすべて意味のある規模であるにもかかわらず、株価はあまり注目されていない雰囲気だ」とし、「しかし、期待できる好材料は依然として多く残っている」と述べました。代表的な例として、ディエンディファーマテックが開発中のDD01治療薬は、臨床第2相で優れた結果を得ており、グローバル製薬会社との技術移転の議論が期待されます。

結局、下半期の製薬・バイオ業界の反騰の可否は、単なる期待感ではなく、実際の追加技術移転、臨床データ、承認イベントが出てくるかどうかにかかっているという見方が優勢です。DB証券は、今年、国内製薬・バイオ企業の累積技術輸出規模が12兆9000億ウォンを超えたと評価し、昨年の年間技術輸出規模を上回る可能性も提起しています。